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〈中国财投资风向球〉人民币「破7」时机可能落在年底 理财布局


2020-06-10


人民币年今年从高点到低点已贬值超过 10%,但中国人民银行干预态度不再坚决,可能放手贬破 7.0 大关,银行业者表示,「破 7」也许是最坏的情境,「破 7」的时机可能落于年底交易淡季,预期人民币 2019 年汇率续弱压力仍存,中国政府已表示不会採行竞争性贬值,汇率贬值至 7.3 左右应可止稳。对投资人来说,银行业者建议,可选择人民币债券等人民币商品分批布局。

凯基银行资深协理张冠雄表示,短线来看,中国经济增速减缓,人民银行多次降準降息,流动性却似乎持续恶化,恐仍有资金外流的事实,人民币无基本面强势理由,但有技术面满足时间波转折呈现小升的可能性。

张冠雄进一步表示,长线而言,汇率不仅是经济问题,也是政治问题,10 月份美国虽未将中国列为汇率操纵国,但美国财政部已传出修改汇率操纵定义的意图,由目前两国多方角力情事观点推敲,美国似乎认定人民币价格存在低估不应持续走弱。

中国当局释出 4 道金牌 人民币不致失速崩跌 但恐怕仍难保 7

人民币疲弱,人民币今年是否会跌破 1 美元兑换 7 人民币,再次成为市场关注焦点,台北富邦银行表示,中国当局自 8 月以来相继释出 4 道金牌,分别是:1. 限制上海自贸区商业银行向境外存 / 拆放人民币、2. 外汇风险準备金率由 0% 调升至 20%、3. 逆週期因子、4. 与香港金管局签订发放央票合约),发挥稳定预期效果。

同时,台北富邦银行认为,近期中国总理李克强发言亦频频强调人民币不会竞争性贬值,透露官方维稳汇市的立场,展望后市,面对国际美元强势,利差优势大幅下降,人民币依旧存在贬值压力,但在官方立场未改下,人民币贬势预期将相对受控、不致过度失速崩贬。

美中贸易战 pk 美国中期选举、G20 峰会 牵动破 7 时间点

中国信託银行主管也认为,人民币依旧存在弱势的压力,他表示,近期大量外资投行仍纷纷调降人民币目标价,因为人行行长易纲在峇里岛央行峰会重新定义了人民币汇价,认为「人民币汇率要有底线思维是指要把各种风险因素都想透彻,这样就可以未雨绸缪,底线思维有一点是指要做好最坏的打算。」而不是执着于某些点位的防守,「破 7」也许是最坏的情境,只要有所準备,不代表不能发生。其次,当被投行问及是否会为了稳定人民币汇率牺牲人民币国际化,易纲强调人民币国际化中市场力量的作用,也被解读为人行此次无意为「保 7」付出太大代价。

中国信託银行主管进一步指出,在中美冲突可能全面升级的假设下,汇率有序贬值既可以对沖部分出口损失,又为下一步的货币政策刺激留下空间,令人民币「破 7」具有吸引力。只是在 11 月底之前,美国中期选举及 G20 峰会都有可能为人民币汇率带来短期利多,故现阶段将汇率控制在 7.0 之下会是首选,预期「破 7」的时机可能落于年底交易淡季,一方面淡季的低成交量可减轻「破 7」冲击,也为 2019 年 1 月 1 日美国下一轮关税加徵提供一些缓冲。

中国信託银行主管说明,目前中美贸易战加徵关税覆盖全额商品正逐渐成为市场基準情境,中期选举结果与 G20 峰会料都难以令走势逆转。在此情境下,估算美元对人民币贬值至 7.5 左右将完全对沖关税对于出口的影响,但中国政府已表示不会採行竞争性贬值,意味着汇率变动无须完全对沖关税影响,且大幅贬值不利于外资投资等因素考量,汇率贬值至 7.3 左右应可止稳。

人民币定存续存率下滑 人民币债券、基金投资教战

人民币年今年从高点到低点已贬值超过 10%,保守的定存族担心之前买的人民币定存一年的利息恐被汇差吃掉,是否有明显出现人民币定存解约?银行业者均表示,没观察到解约潮,但中国信託透露,人民币定存续存率从年初观察至今,确实有微幅下降,但是并不明显。

人民币跌跌不休,对投资人来说,该如何投资理财便是一门大学问,中国信託表示,目前人民币牌告定存利率约 1.75%,且许多银行有推出优利定存一年期约有 3% 左右的收益,面对人民币处在贬值的环境下,对于已有人民币的投资人来说仍不失是弥补汇率的保守选择。

不过,台北富邦银行提醒,客户此时若要投资人民币,最重要的还是要视自身对外币汇率风险的承受度,观察汇率走势后选择合宜时机进行换汇,採「分批方式」购入外币后承作定存,平均买进成本以分摊汇兑风险。

对于已有人民币者,中国信託银行主管表示,若可承担本金的波动风险,可透过固定收益型产品来增加汇率下档保护空间,其中「投资级短期债券」兼具收益与安全性,为较稳健的选择;由于投资级短期债券的债信品质佳、且较不受利率风险影响,加上目前殖利率约为 3-5%,可以提供较高的息差做为保护。

台北富邦银行也表示,相较于欧美主要货币,人民币利率较高,喜欢固定收益的投资人,除了投资等级的人民币债券是不错的投资标的外,另外透过衍生性金融商品组合而成的结构型商品,也有机会因应投资人的理财需求提供稳定收益。

若想投资人民币计价的基金产品,中国信託则建议布局以中高信评且偏短期的债券型基金为主,收益条件仍有年息约 3-4%,特别提醒,中国资金环境偏紧的情况下,企业体质好坏差异大,投资人民币计价债券型基金的信评要求将更高,且债券存续期间不宜过长,以避免基金净值较大波动。

台北富邦银行表示,稳健型投资人可持有平衡型及多重型人民币基金,并着眼于配息级别,尤其人民币配息收益率优于美元等级别,适合喜爱高息型投资人。

另外,中国信託表示,专业投资人亦可选择以人民币计价的「汇率避险型结构型商品」,当人民币在目前区间、甚至贬破 7 的时候,以较高的利率累息,反之人民币若升破 6.65 时,则以较低的利率累息,利用配息高低变化来弭平汇率剧烈波动的影响。



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